應(yīng)該把歐美與中國股市暴跌原因分開而談

   歐美股市暴跌的原因是資產(chǎn)負(fù)債表衰退，無論聯(lián)儲(chǔ)、央行實(shí)行多么寬松的貨幣政策，市場(chǎng)不會(huì)因此上升；而如果歐美取消消減赤字的計(jì)劃，將更長時(shí)間地陷入債務(wù)泥潭中無法自拔。

    美聯(lián)儲(chǔ)可心實(shí)行扭曲操作；英國央行可以把利率維持在0.5%的水平，但這些措施拯救不了歐美市場(chǎng)，想想衰落以后的日本經(jīng)濟(jì)吧，日本央行不斷量化寬松，經(jīng)濟(jì)依然哀鴻遍野。原因在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不可抑制的衰落，低利率與寬松的貨幣，沒有能夠拯救實(shí)體企業(yè)，這些企業(yè)在資產(chǎn)泡沫崩潰后陷入實(shí)際債務(wù)上升、資產(chǎn)價(jià)格下降的困境之中。

    一組數(shù)據(jù)顯示，到今年中年，美國銀信貸增量下降，銀行現(xiàn)金在全部資產(chǎn)中的占比從歷史平均的3.2%上升到1***左右，美國銀行的超額準(zhǔn)備金達(dá)到1萬億美元左右。除非美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張貨幣到瘋狂的程度，支撐起與上一個(gè)泡沫規(guī)模相當(dāng)?shù)拇笈菽@相當(dāng)于飲鴆止渴，付出的代價(jià)是惡性通脹與經(jīng)濟(jì)大衰退。美聯(lián)儲(chǔ)壓低長期利率惟一的好處是美國政府，債券收益率再創(chuàng)新低，但是債券收益率下降的代價(jià)是美元指數(shù)上升。

    如果說歐美股市大幅下挫是資產(chǎn)泡沫崩潰、債務(wù)危機(jī)浮出水面的正常反映，A股市場(chǎng)的大幅下挫，則是利率上升，圈錢無度、市場(chǎng)失信等周期性疾病的再次發(fā)作。而重融資較回報(bào)現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展到只融資不回的的地步了。

    而中國股市成為改革的遮羞布，金融機(jī)構(gòu)紛紛上升，聽命于行政命令或者投資虧損所產(chǎn)生的損失，由股民一一買單，金融機(jī)構(gòu)改革的急迫性被大大延后。